Fundo de fundos: como funciona e o que avaliar antes de aplicar

·  Fundo de fundos reúne cotas de outros fundos em um único produto, com seleção e acompanhamento feitos pelo gestor

·  A diversificação depende dos ativos e das estratégias da carteira, pois fundos diferentes podem ter exposições semelhantes

·  Antes de aplicar, é importante avaliar as camadas de custos, os prazos de movimentação e a tributação do produto

Um fundo de fundos aplica principalmente em cotas de outros fundos, em vez de selecionar diretamente ações, títulos ou imóveis. Conhecida pela expressão em inglês fund of funds (FoF), a estratégia permite reunir diferentes aplicações em um único produto e delegar ao gestor a escolha e o acompanhamento dos fundos que compõem a carteira.

Um FoF é, na prática, uma carteira de carteiras. O gestor seleciona fundos e define quanto destinar a cada um, conforme a política do produto. A composição pode combinar diferentes casas de gestão, estratégias e classes de ativos ou concentrar-se em um segmento específico.

O investidor compra cotas do FoF e passa a ter exposição indireta aos ativos dos fundos escolhidos. Isso pode simplificar a alocação, mas não significa que todo FoF ofereça ampla diversificação: fundos distintos podem aplicar nos mesmos ativos ou ter estratégias semelhantes.

Como funciona a seleção dos fundos

O trabalho do gestor envolve analisar a estratégia, a equipe, o histórico de resultados, os custos e a composição dos fundos disponíveis. Depois da seleção, ele acompanha o desempenho e pode alterar a alocação, respeitando os limites e as condições previstos nos documentos do FoF.

Essa estrutura também permite rebalancear a carteira conforme mudanças no cenário econômico, nas perspectivas dos mercados ou nas características dos fundos selecionados. As alterações, porém, dependem da liquidez das aplicações e dos prazos necessários para movimentar os recursos.

No mercado imobiliário, um fundo de investimento imobiliário (FII) do tipo FoF concentra sua estratégia na compra de cotas de outros FIIs. Assim, pode reunir exposição a diferentes segmentos, como galpões logísticos, shopping centers, escritórios e recebíveis imobiliários.

O gestor também pode buscar oportunidades em cotas negociadas abaixo do valor patrimonial. Esse desconto, isoladamente, não garante uma boa aplicação: é necessário avaliar a qualidade dos ativos, as obrigações do fundo e suas perspectivas de geração de receitas.

A relação com a gestão de patrimônio

A seleção de fundos também faz parte dos serviços de gestão de patrimônio oferecidos por bancos, corretoras e gestoras. Um FoF pode ser usado para reunir essa seleção em um único veículo.

A lógica se aproxima da montagem de uma carteira administrada com diferentes fundos, mas as estruturas não são iguais. No FoF, o cliente possui cotas de um fundo que aplica em outros. Na carteira administrada, as aplicações podem ser realizadas diretamente em nome do cliente, conforme o mandato acordado com o gestor.

Essa diferença afeta a forma de acompanhar os investimentos, os custos, a tributação e as condições de movimentação dos recursos.

Acesso e diversificação com uma única aplicação

Uma possível vantagem do FoF é facilitar o acesso a um conjunto de fundos sem exigir que o investidor faça uma aplicação separada em cada um. Dependendo do produto e dos fundos selecionados, isso pode reduzir a necessidade de reunir os valores mínimos exigidos para aplicações individuais.

O FoF também transfere ao gestor o trabalho de selecionar, monitorar e substituir os fundos da carteira. Essa atividade exige acompanhamento das equipes, das estratégias e dos resultados ao longo do tempo.

A diversificação, entretanto, precisa ser avaliada pela exposição final da carteira. Ter cotas de vários fundos não basta se todos estiverem concentrados nos mesmos emissores, setores ou mercados. Também é importante verificar se o FoF seleciona fundos de diferentes gestoras ou concentra suas escolhas em produtos da própria casa.

Como avaliar as camadas de custos

Os fundos que compõem a carteira podem cobrar taxas de administração e de performance, quando aplicáveis. Esses custos afetam seus resultados e, consequentemente, o desempenho do FoF. O próprio fundo de fundos também pode cobrar taxas pelos serviços de gestão, administração e distribuição.

Por isso, é importante consultar os documentos do produto e entender como as taxas dos fundos selecionados são consideradas nos custos divulgados. A leitura deve evitar tanto ignorar uma camada de despesas quanto contabilizar o mesmo custo duas vezes.

O custo total não será necessariamente maior do que o de uma carteira montada diretamente pelo investidor, pois as condições comerciais e as classes de cotas acessadas podem variar. A comparação deve considerar os custos efetivos, a estratégia e o serviço prestado pelo gestor.

Também vale conferir se há taxa de performance no FoF e nos fundos de sua carteira, quais indicadores são usados como referência e em que condições essa cobrança ocorre.

Tributação e liquidez

Ser um fundo de fundos não define, por si só, um tratamento tributário específico. A tributação depende do enquadramento do produto e das regras aplicáveis à sua carteira e ao investidor.

Um FoF multimercado, em regra, está sujeito à antecipação semestral de Imposto de Renda conhecida como come-cotas, realizada em maio e novembro. É necessário conferir o regime do produto e a tributação aplicável no resgate.

Nos FoFs constituídos como FIIs, os rendimentos distribuídos às pessoas físicas podem ser isentos de Imposto de Renda, desde que cumpridas as condições legais relativas ao fundo, à negociação das cotas e à participação do cotista. Já os ganhos líquidos obtidos na venda de cotas são tributados a 20%.

A liquidez também varia. Nos fundos que permitem resgate, o investidor deve consultar os prazos de conversão das cotas e de pagamento. Nos FoFs imobiliários negociados em bolsa, a saída normalmente ocorre pela venda das cotas a outro investidor, pelo preço disponível no mercado.

O que conferir antes de aplicar

Antes de escolher um FoF, vale analisar quais fundos compõem a carteira, quem são os gestores e como as estratégias se complementam. Também é importante verificar a concentração das exposições, os custos, a tributação, os prazos de movimentação e o público ao qual o produto se destina.

Delegar a seleção a um especialista pode simplificar o acompanhamento, mas não elimina a possibilidade de perdas. O resultado depende tanto do desempenho dos fundos escolhidos quanto das decisões de alocação do gestor do FoF.

Para quem deseja reunir diferentes aplicações e contar com uma seleção profissional, a estrutura pode fazer sentido. A decisão deve considerar se o serviço oferecido e a composição da carteira justificam os custos e atendem ao horizonte e às necessidades do investidor.

A OESP não é(são) responsável(is) por erros, incorreções, atrasos ou quaisquer decisões tomadas por seus clientes com base nos Conteúdos ora disponibilizados, bem como tais Conteúdos não representam a opinião da OESP e são de inteira responsabilidade da Engrenagens do Crescimento