Selic em queda muda a conta dos FIDCs: a ID CTVM explica o efeito do ciclo de cortes sobre cotas, carteiras e inadimplência

Com a taxa básica em 13,75% após quatro reduções seguidas, a ID CTVM avalia como o novo patamar de juros chega à cota e à carteira dos fundos de crédito

O Comitê de Política Monetária do Banco Central reduziu a taxa Selic para 13,75% ao ano em setembro, no quarto corte consecutivo de 2026, movimento que começa a alterar a rentabilidade e o risco dos fundos de investimento em direitos creditórios, tema que a ID CTVM acompanha como administradora fiduciária e responsável pela controladoria desses fundos. Na ID CTVM, a variação da taxa de juros entra diariamente no cálculo das cotas, porque boa parte das cotas seniores é remunerada pelo CDI acrescido de uma taxa fixa, enquanto muitas carteiras são compostas por recebíveis adquiridos com taxas prefixadas. A diferença entre esses dois lados é o que determina como cada camada do fundo sente o ciclo de cortes.

O ritmo da política monetária

A sequência de reduções começou no fim de abril, quando a Selic caiu para 14,5% ao ano. Em junho e em agosto vieram cortes de 0,25 ponto percentual, e em setembro a taxa chegou a 13,75%, por decisão unânime.

O tom do comunicado, porém, foi de cautela. O Copom registrou moderação gradual da atividade, mercado de trabalho ainda aquecido e inflação acima da meta, com projeção de 5,2% para 2026. O comitê indicou que o tamanho total do ciclo dependerá de novas informações e manteve a avaliação de riscos com viés de alta para a inflação, entre eles o câmbio depreciado e a desancoragem das expectativas.

O que muda na cota sênior

Para o investidor da cota sênior, o efeito mais visível é nominal. Se a meta de rentabilidade é o CDI mais uma taxa fixa, um CDI menor reduz o retorno em reais, ainda que o prêmio sobre a referência permaneça o mesmo. A cota continua cumprindo a meta, mas a meta fica menor.

Esse ajuste tende a mudar o comportamento de parte dos investidores, que passam a comparar o prêmio oferecido pelo crédito privado com outras alternativas de renda fixa. Em ciclos de juros em queda, a busca por spreads de crédito costuma ganhar relevância, o que pode sustentar a demanda por cotas de fundos estruturados.

Para o cotista pessoa física, que passou a ter acesso às cotas seniores desde a Resolução CVM 175, a leitura do extrato exige atenção. Uma rentabilidade mensal menor do que a de meses anteriores não indica, por si só, problema na carteira. Pode refletir apenas a redução da taxa de referência. O indicador mais útil é a comparação com a própria meta: se a cota acompanha o CDI mais o prêmio previsto, a estrutura está funcionando como o regulamento prevê, ainda que o valor em reais seja menor do que no início do ano.

O que muda na carteira

Do lado dos ativos, o efeito depende da composição da carteira. Muitos FIDCs compram recebíveis com deságio, a uma taxa definida no momento da cessão. Quando o CDI cai, a remuneração devida à cota sênior diminui, enquanto o retorno dos recebíveis já adquiridos permanece o mesmo. A diferença tende a se acumular na cota subordinada, que fica com o resultado excedente.

Com o tempo, porém, as novas aquisições passam a ser feitas a taxas menores, refletindo o custo de capital mais baixo, e esse ganho inicial se dilui. Em carteiras com títulos prefixados marcados a mercado, a queda dos juros também pode valorizar os ativos, efeito que aparece na cota na medida em que os preços de referência são atualizados.

Alívio para quem deve

O terceiro efeito é sobre a qualidade do crédito. Juros menores reduzem o custo financeiro das empresas e das pessoas que estão na outra ponta dos recebíveis, o que pode aliviar a inadimplência ao longo do tempo. O efeito, no entanto, costuma chegar com defasagem e depende da intensidade do ciclo, ainda incerta diante da postura cautelosa do Banco Central.

“O ciclo de cortes não muda a lógica do FIDC, mas muda a distribuição do resultado entre as camadas e o ritmo de cada uma. A cota sênior segue a meta, só que sobre um CDI menor. A subordinada pode se beneficiar no curto prazo e precisa ser acompanhada de perto no médio prazo, quando a carteira for renovada a taxas mais baixas. Para a controladoria, o essencial é que cada mudança de juros apareça corretamente na cota do dia e que o cotista entenda por que o número mudou”, afirma Rodrigo Balassiano, diretor da ID CTVM.

Atenção ao descasamento

Ciclos de juros também expõem descasamentos. Fundos com passivo indexado ao CDI e ativos prefixados longos ganham quando os juros caem, mas ficariam expostos em uma eventual reversão. Por isso, a política de investimento e os limites de indexador previstos em regulamento ganham importância, assim como o acompanhamento dos índices de subordinação, que sinalizam quanto de proteção a camada sênior ainda tem.

Com mais de 550 fundos administrados, a ID CTVM apura diariamente o valor das cotas de cada classe e série a partir de uma base integrada de controladoria, custódia e contas de pagamento, o que permite refletir as variações de juros com precisão e oferecer a gestores e cotistas informação rastreável sobre a evolução de cada camada.

Sobre a ID CTVM

A ID CTVM é uma instituição especializada em infraestrutura para o mercado de capitais, com serviços de administração fiduciária, custódia, escrituração, controladoria e distribuição de fundos de investimento. Fundada em 2020, a companhia reúne atualmente mais de 550 fundos e mais de R$ 50 bilhões sob administração e custódia, com presença relevante em estruturas como FIDCs, FIPs e FIIs. Combinando tecnologia, governança, conhecimento regulatório e eficiência operacional, a ID oferece suporte a gestores, investidores, empresas e demais participantes do mercado, contribuindo para operações mais seguras, eficientes e transparentes.

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