Com o aumento no n\u00famero de empresas que utilizam a cess\u00e3o de receb\u00edveis como fonte de financiamento, administradores fiduci\u00e1rios intensificam os crit\u00e9rios de avalia\u00e7\u00e3o da qualidade dos cedentes antes da entrada de novos ativos em carteiras de fundos estruturados<\/b><\/p>\n
\u00c0 medida que o mercado de Fundos de Investimento em Direitos Credit\u00f3rios (FIDCs) amplia sua base de originadores, cresce tamb\u00e9m a complexidade do trabalho realizado antes que qualquer receb\u00edvel seja efetivamente incorporado \u00e0 carteira de um fundo. Antes de aceitar a cess\u00e3o de duplicatas, contratos ou outros direitos credit\u00f3rios, administradores fiduci\u00e1rios e gestores avaliam a sa\u00fade financeira, o hist\u00f3rico operacional e a capacidade de gera\u00e7\u00e3o de receita recorrente das empresas cedentes, processo conhecido no mercado como due diligence de originadores.<\/p>\n
Esse trabalho ganhou peso \u00e0 medida que a ind\u00fastria de cr\u00e9dito estruturado diversificou os setores atendidos por FIDCs, hoje voltados tamb\u00e9m a companhias de agroneg\u00f3cio, sa\u00fade, educa\u00e7\u00e3o, tecnologia, infraestrutura e franquias, cada uma com caracter\u00edsticas pr\u00f3prias de gera\u00e7\u00e3o de receb\u00edveis e de risco de cr\u00e9dito. Um receb\u00edvel de mensalidade escolar, por exemplo, tem din\u00e2mica de inadimpl\u00eancia distinta de uma duplicata comercial ligada \u00e0 venda de insumos agr\u00edcolas, o que exige metodologias de an\u00e1lise espec\u00edficas para cada segmento.<\/p>\n
Qualidade da origina\u00e7\u00e3o sustenta a governan\u00e7a de longo prazo do fundo<\/b><\/p>\n
A avalia\u00e7\u00e3o de um cedente n\u00e3o se limita \u00e0 checagem de sua situa\u00e7\u00e3o cadastral e financeira no momento da entrada no fundo. Administradores fiduci\u00e1rios acompanham de forma cont\u00ednua indicadores como concentra\u00e7\u00e3o de receita por cliente, sazonalidade do faturamento e consist\u00eancia entre o volume de receb\u00edveis efetivamente cedidos e a capacidade operacional declarada pela empresa, de modo a identificar precocemente qualquer descolamento entre o desempenho informado e o observado na pr\u00e1tica.<\/p>\n
Para Rodrigo Balassiano, diretor da ID CTVM, esse acompanhamento cont\u00ednuo \u00e9 o que diferencia uma estrutura de cr\u00e9dito privado bem administrada de uma carteira sujeita a surpresas na qualidade dos ativos.<\/p>\n
“A entrada de um cedente em um FIDC n\u00e3o deveria ser tratada como um evento isolado, mas como o in\u00edcio de um relacionamento de monitoramento permanente. A qualidade da origina\u00e7\u00e3o de hoje n\u00e3o garante a qualidade da carteira daqui a um ano, por isso mantemos processos de reavalia\u00e7\u00e3o peri\u00f3dica que acompanham a evolu\u00e7\u00e3o de cada cedente ao longo de todo o prazo do fundo”, explica o executivo.<\/p>\n
A ID CTVM atua como administradora fiduci\u00e1ria e custodiante de fundos estruturados de diferentes perfis, o que inclui a valida\u00e7\u00e3o dos crit\u00e9rios de elegibilidade definidos no regulamento de cada FIDC antes da aquisi\u00e7\u00e3o de qualquer direito credit\u00f3rio, al\u00e9m do acompanhamento peri\u00f3dico dos indicadores financeiros e operacionais dos cedentes j\u00e1 incorporados \u00e0 carteira.<\/p>\n
Diversifica\u00e7\u00e3o setorial exige crit\u00e9rios de an\u00e1lise espec\u00edficos<\/b><\/p>\n
A entrada de novos setores no universo do cr\u00e9dito estruturado tornou a etapa de qualifica\u00e7\u00e3o de cedentes mais especializada. Um fundo voltado a financiar exportadoras, por exemplo, precisa avaliar riscos ligados \u00e0 varia\u00e7\u00e3o cambial e aos prazos internacionais de recebimento, enquanto uma estrutura dedicada a redes de franquias analisa a sa\u00fade financeira tanto da franqueadora quanto de suas unidades franqueadas, dado que ambas podem influenciar a gera\u00e7\u00e3o de receb\u00edveis que lastreiam o fundo.<\/p>\n
Essa especializa\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m se reflete na forma como administradores fiduci\u00e1rios organizam suas equipes t\u00e9cnicas, cada vez mais estruturadas por segmento de atua\u00e7\u00e3o, de modo a acompanhar as particularidades regulat\u00f3rias e operacionais de cada setor financiado por meio de FIDCs, Notas Comerciais e outras estruturas de cr\u00e9dito privado.<\/p>\n
Monitoramento cont\u00ednuo reduz risco de concentra\u00e7\u00e3o excessiva<\/b><\/p>\n
Al\u00e9m da an\u00e1lise individual de cada cedente, a governan\u00e7a de um FIDC depende do acompanhamento agregado da carteira, de forma a evitar que a depend\u00eancia de poucos originadores comprometa a diversifica\u00e7\u00e3o do fundo. Esse monitoramento envolve o cruzamento entre limites de concentra\u00e7\u00e3o definidos no regulamento do fundo e a posi\u00e7\u00e3o real da carteira a cada nova cess\u00e3o de receb\u00edveis, rotina que ganha complexidade \u00e0 medida que o volume de opera\u00e7\u00f5es cresce.<\/p>\n
A tecnologia tem papel central nesse processo. Sistemas de controladoria integrados aos m\u00f3dulos de an\u00e1lise de cedentes permitem identificar rapidamente qualquer sinal de concentra\u00e7\u00e3o excessiva ou de deteriora\u00e7\u00e3o na qualidade da carteira, antes que esses fatores se traduzam em impacto relevante sobre a rentabilidade do fundo ou sobre a confian\u00e7a de cotistas.<\/p>\n
Habilitada pela Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios e pela Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA) para administra\u00e7\u00e3o fiduci\u00e1ria, cust\u00f3dia qualificada e controladoria, a ID CTVM administra atualmente mais de 550 fundos ativos, n\u00famero que ilustra a escala com que esses processos de qualifica\u00e7\u00e3o e monitoramento de cedentes precisam operar sem perder rigor t\u00e9cnico. Quanto maior o n\u00famero de estruturas sob administra\u00e7\u00e3o, maior tamb\u00e9m a exig\u00eancia por padroniza\u00e7\u00e3o de crit\u00e9rios, de forma que a an\u00e1lise de um cedente siga o mesmo rigor independentemente do porte ou do setor do fundo ao qual est\u00e1 vinculado.<\/p>\n
Perspectivas para a governan\u00e7a de originadores no cr\u00e9dito estruturado<\/b><\/p>\n
Com a ind\u00fastria de FIDCs se aproximando de novos patamares de patrim\u00f4nio sob gest\u00e3o e ampliando sua base de investidores pessoa f\u00edsica, a qualidade da an\u00e1lise de cedentes tende a se consolidar como um dos principais diferenciais entre administradores fiduci\u00e1rios. Mais do que velocidade na incorpora\u00e7\u00e3o de novos ativos, o mercado passa a valorizar processos de due diligence capazes de sustentar, ao longo de todo o ciclo de vida de um fundo, a integridade da carteira que lastreia os recursos de milhares de investidores. Para gestoras, cedentes e cotistas, essa mudan\u00e7a de perspectiva refor\u00e7a a tend\u00eancia de que a escolha de um administrador fiduci\u00e1rio passe a considerar, cada vez mais, a robustez de seus crit\u00e9rios de qualifica\u00e7\u00e3o de originadores como um dos principais indicadores de solidez de uma estrutura de cr\u00e9dito privado<\/p>\n
Sobre a ID CTVM<\/b><\/p>\n
\nA ID CTVM \u00e9 uma institui\u00e7\u00e3o especializada em infraestrutura para o mercado de capitais, com servi\u00e7os de administra\u00e7\u00e3o fiduci\u00e1ria, cust\u00f3dia, escritura\u00e7\u00e3o, controladoria e distribui\u00e7\u00e3o de fundos de investimento. Fundada em 2020, a companhia re\u00fane atualmente mais de 550 fundos e mais de R$ 50 bilh\u00f5es sob administra\u00e7\u00e3o e cust\u00f3dia, com presen\u00e7a relevante em estruturas como FIDCs, FIPs e FIIs. Combinando tecnologia, governan\u00e7a, conhecimento regulat\u00f3rio e efici\u00eancia operacional, a ID oferece suporte a gestores, investidores, empresas e demais participantes do mercado, contribuindo para opera\u00e7\u00f5es mais seguras, eficientes e transparentes.<\/p>\n
A OESP<\/b> n\u00e3o \u00e9(s\u00e3o) respons\u00e1vel(is) por erros, incorre\u00e7\u00f5es, atrasos ou quaisquer decis\u00f5es tomadas por seus clientes com base nos Conte\u00fados ora disponibilizados, bem como tais Conte\u00fados n\u00e3o representam a opini\u00e3o da OESP<\/b> e s\u00e3o de inteira responsabilidade da Ag\u00eancia Saftec<\/b><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Com o aumento no n\u00famero de empresas que utilizam a cess\u00e3o de receb\u00edveis como fonte de financiamento, administradores fiduci\u00e1rios intensificam os crit\u00e9rios de avalia\u00e7\u00e3o da qualidade dos cedentes","protected":false},"author":1,"featured_media":138350,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[525],"tags":[],"class_list":["post-138349","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-saftec-digital"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/138349","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=138349"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/138349\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/media\/138350"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=138349"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=138349"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=138349"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}