Gigantes de tecnologia \u2013 Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle \u2013 aumentaram a emiss\u00e3o de t\u00edtulos de grau de investimento entre 2025 e 2026 para financiar a expans\u00e3o de data centers, produ\u00e7\u00e3o de chips e demais infraestruturas de intelig\u00eancia artificial. As capta\u00e7\u00f5es, que superaram US$ 190\u202fbilh\u00f5es em 2026, despertam preocupa\u00e7\u00e3o entre investidores e ag\u00eancias de rating quanto \u00e0 capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa das empresas.<\/p>\n
Segundo levantamento do Goldman Sachs, as emiss\u00f5es desses grupos totalizaram US$ 108 bilh\u00f5es em 2025, representando cerca de 26% dos gastos de capital do setor naquele ano. Proje\u00e7\u00f5es do Morgan Stanley indicam que o volume acumulado pode alcan\u00e7ar quase US$ 400\u202fbilh\u00f5es at\u00e9 o final de 2026.<\/p>\n
A estrat\u00e9gia de financiamento altera o perfil financeiro das companhias, que historicamente dependiam de recursos pr\u00f3prios. A Oracle exemplifica a nova din\u00e2mica: em 9 de julho de 2026, a S&P Global Ratings rebaixou sua classifica\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito para BBB\u2011, \u00faltimo n\u00edvel ainda considerado grau de investimento. O rebaixamento refletiu o acelerado crescimento do endividamento, o fluxo de caixa livre negativo em aproximadamente US$ 24\u202fbilh\u00f5es e d\u00edvida total pr\u00f3xima a US$ 130\u202fbilh\u00f5es no exerc\u00edcio encerrado em maio.<\/p>\n
No mercado de derivativos, o credit default swap (CDS) de cinco anos da Oracle atingiu o maior n\u00edvel em quase 18 anos, sinalizando maior exig\u00eancia de prote\u00e7\u00e3o por parte dos investidores. A S&P tamb\u00e9m alertou para a concentra\u00e7\u00e3o de receitas em um \u00fanico cliente ligado ao setor de IA, fator que pode pressionar ainda mais a avalia\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito.<\/p>\n
Ot\u00e1vio Fakhoury, empres\u00e1rio atuante no mercado de renda fixa no Brasil e no exterior, destaca que a an\u00e1lise de cr\u00e9dito oferece um term\u00f4metro precoce da sa\u00fade financeira das empresas. “Quem compra a\u00e7\u00e3o aceita mais risco; quem empresta dinheiro busca apenas o retorno do principal e dos juros”, afirma. Segundo ele, movimentos no mercado de cr\u00e9dito podem antecipar dificuldades ainda n\u00e3o refletidas nos resultados das companhias ou nos indicadores econ\u00f4micos.<\/p>\n
A perspectiva de inadimpl\u00eancia corporativa permanece moderada. Avalia\u00e7\u00e3o da Moody’s indica que a taxa de calotes entre empresas de maior risco continua em queda para 2026, embora a ag\u00eancia destaque vulnerabilidades crescentes e a possibilidade de deteriora\u00e7\u00e3o r\u00e1pida caso o ambiente econ\u00f4mico se torne adverso.<\/p>\n
Al\u00e9m do risco individual, o volume concentrado de capta\u00e7\u00f5es pode gerar efeito de crowding\u2011out, elevando o custo do dinheiro para outras empresas e setores. Quando um grupo reduzido de companhias capta centenas de bilh\u00f5es de d\u00f3lares anualmente, a competi\u00e7\u00e3o por recursos financeiros se intensifica, pressionando as taxas de juros.<\/p>\n
Fakhoury ressalta que, embora o cr\u00e9dito n\u00e3o preveja choques inesperados como pandemias ou conflitos, ele revela a resist\u00eancia financeira de empresas e bancos diante desses eventos. O aumento do custo de financiamento costuma se traduzir, com defasagem, em menor investimento, redu\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica e impacto no emprego.<\/p>\n
“A bolsa pode continuar iluminando o palco por algum tempo, mas \u00e9 o cr\u00e9dito que mostra se ainda h\u00e1 energia nos bastidores para manter o espet\u00e1culo de p\u00e9”, conclui.<\/p>\n
Mais informa\u00e7\u00f5es podem ser encontradas em https:\/\/instagram.com\/otaviofakhoury.<\/p>\n