Milanezi & Rodrigues<\/b><\/u><\/a>, os dois epis\u00f3dios devem ser analisados dentro de um contexto maior: o de empresas que precisam conciliar crescimento, opera\u00e7\u00e3o e investimentos com uma estrutura financeira capaz de suportar ciclos adversos.<\/p>\n\u201cBraskem e Casas Bahia s\u00e3o empresas muito diferentes, mas os casos trazem uma reflex\u00e3o em comum para o empres\u00e1rio: o tamanho da opera\u00e7\u00e3o, por si s\u00f3, n\u00e3o garante sa\u00fade financeira. Uma companhia pode ter escala, marcas fortes, clientes e faturamento relevante e, ainda assim, enfrentar dificuldades para transformar sua opera\u00e7\u00e3o em gera\u00e7\u00e3o de caixa suficiente para sustentar o endividamento e os compromissos assumidos\u201d, afirma.<\/p>\n
Cen\u00e1rio exige mais aten\u00e7\u00e3o \u00e0 estrutura financeira<\/b><\/p>\n
O caso da Braskem chama aten\u00e7\u00e3o justamente porque a companhia n\u00e3o est\u00e1 diante de um problema exclusivamente operacional. Segundo informa\u00e7\u00f5es divulgadas nesta segunda-feira, a empresa registrou lucro de R$3,33 bilh\u00f5es no segundo trimestre de 2026, mas mant\u00e9m uma estrutura de endividamento elevada, com d\u00edvida l\u00edquida ajustada de aproximadamente US$9,43 bilh\u00f5es e alavancagem de 14,7 vezes o EBITDA.<\/p>\n
A situa\u00e7\u00e3o mostra que resultado positivo em determinado per\u00edodo n\u00e3o necessariamente significa que a estrutura financeira esteja equilibrada. A recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial, que permite negociar diretamente com credores e posteriormente buscar a homologa\u00e7\u00e3o judicial do acordo, surge como uma ferramenta para reorganizar o passivo e criar condi\u00e7\u00f5es para a continuidade da opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Antes do pedido, a Braskem j\u00e1 havia obtido prote\u00e7\u00e3o judicial tempor\u00e1ria contra execu\u00e7\u00f5es e bloqueios enquanto negociava com credores. A companhia tamb\u00e9m enfrentou rebaixamento de sua classifica\u00e7\u00e3o de risco pela Fitch para RD (inadimpl\u00eancia restrita)<\/b> ap\u00f3s atrasos no pagamento de juros.<\/p>\n
Para Rodrigues, o epis\u00f3dio refor\u00e7a a diferen\u00e7a entre resultado cont\u00e1bil, rentabilidade e liquidez<\/b>.<\/p>\n
\u201cUma empresa pode apresentar lucro e, ao mesmo tempo, ter uma estrutura de d\u00edvida que comprometa sua capacidade financeira. O que precisa ser observado \u00e9 a qualidade desse resultado, o fluxo de caixa efetivamente gerado, o custo da d\u00edvida, os vencimentos e quanto da opera\u00e7\u00e3o est\u00e1 comprometida com o servi\u00e7o do passivo. \u00c9 essa vis\u00e3o integrada que permite identificar um problema antes que ele se transforme em uma crise de liquidez\u201d, explica.<\/p>\n
Casas Bahia mostra outro lado da mesma equa\u00e7\u00e3o<\/b><\/p>\n
Enquanto a Braskem enfrenta uma crise fortemente associada \u00e0 estrutura de endividamento e \u00e0s condi\u00e7\u00f5es do mercado petroqu\u00edmico, a Casas Bahia evidencia os desafios de um modelo no qual capital de giro, cr\u00e9dito, estoque e custo financeiro possuem papel central.<\/p>\n
A varejista registrou crescimento de 1,6% na receita l\u00edquida no segundo trimestre de 2026<\/b> e avan\u00e7o de 15,3% nas vendas pr\u00f3prias pela internet<\/b>, mas entrou em recupera\u00e7\u00e3o judicial diante de uma estrutura de passivos que chegou a R$17,3 bilh\u00f5es. A empresa tamb\u00e9m vem promovendo um redimensionamento de sua opera\u00e7\u00e3o, incluindo o fechamento de lojas e a concentra\u00e7\u00e3o de recursos em canais e categorias consideradas mais rent\u00e1veis.<\/p>\n
Na avalia\u00e7\u00e3o da Milanezi & Rodrigues, a combina\u00e7\u00e3o dos dois casos \u00e9 particularmente importante porque mostra que n\u00e3o existe um \u00fanico caminho para uma empresa chegar a uma situa\u00e7\u00e3o de estresse financeiro.<\/p>\n
\u201cNa Braskem, temos uma empresa industrial, intensiva em capital e exposta a ciclos internacionais, que acumulou uma estrutura de d\u00edvida muito elevada. Na Casas Bahia, temos uma opera\u00e7\u00e3o de varejo que depende fortemente de capital de giro, cr\u00e9dito e efici\u00eancia de seus canais. S\u00e3o problemas diferentes, mas ambos mostram a import\u00e2ncia de alinhar o tamanho da opera\u00e7\u00e3o \u00e0 capacidade financeira do neg\u00f3cio\u201d, diz Renan.<\/p>\n
O alerta para empresas de m\u00e9dio porte<\/b><\/p>\n
Embora Braskem e Casas Bahia estejam entre as maiores companhias do pa\u00eds, o aprendizado n\u00e3o se restringe \u00e0s grandes corpora\u00e7\u00f5es. Para a Milanezi & Rodrigues, empresas de m\u00e9dio porte podem ser ainda mais vulner\u00e1veis quando decis\u00f5es de expans\u00e3o s\u00e3o tomadas sem planejamento financeiro adequado.<\/p>\n
A abertura de novas unidades, aumento de estoque, contrata\u00e7\u00e3o de equipes, aquisi\u00e7\u00e3o de m\u00e1quinas, expans\u00e3o geogr\u00e1fica ou entrada em novos canais podem elevar significativamente a necessidade de capital. Se o retorno dessas iniciativas demora mais do que o previsto, a empresa pode acabar financiando seu crescimento com d\u00edvida ou comprometendo recursos que seriam necess\u00e1rios para a opera\u00e7\u00e3o cotidiana.<\/p>\n
\u201cO empres\u00e1rio muitas vezes olha para o crescimento pelo lado comercial: quanto vou vender, quantos clientes vou conquistar ou quanto vou aumentar meu faturamento. Mas existe uma segunda pergunta que precisa vir junto: quanto capital ser\u00e1 necess\u00e1rio para financiar esse crescimento e quando esse capital vai retornar? Se essa conta n\u00e3o estiver clara, uma expans\u00e3o que parecia positiva pode se transformar em press\u00e3o sobre o caixa\u201d, afirma Rodrigues.<\/p>\n
A conjuntura atual torna essa an\u00e1lise ainda mais relevante. O ambiente de juros elevados aumenta o custo de financiamento e torna mais caro carregar d\u00edvidas por per\u00edodos prolongados. Ao mesmo tempo, empresas expostas a ciclos de consumo, commodities ou cr\u00e9dito precisam considerar que receitas e margens podem oscilar, enquanto determinadas despesas e compromissos financeiros permanecem.<\/p>\n
O pr\u00f3prio mercado vem acompanhando uma sequ\u00eancia de casos de empresas em recupera\u00e7\u00e3o judicial ou extrajudicial. A CNN Brasil destaca que os juros altos t\u00eam pressionado especialmente empresas do varejo, enquanto companhias como Americanas e Casas Bahia acumulam fortes perdas de valor de mercado desde 2020.<\/p>\n
Para Rodrigues, o momento exige uma mudan\u00e7a de perspectiva na gest\u00e3o.<\/p>\n
\u201cO empres\u00e1rio n\u00e3o pode esperar o caixa ficar comprometido para come\u00e7ar a olhar para a estrutura financeira. \u00c9 preciso trabalhar preventivamente com proje\u00e7\u00f5es de fluxo de caixa, cen\u00e1rios, indicadores de endividamento, necessidade de capital de giro e retorno sobre o capital investido. A gest\u00e3o financeira precisa acompanhar a estrat\u00e9gia do neg\u00f3cio desde o momento em que a decis\u00e3o de crescimento \u00e9 tomada\u201d, destaca.<\/p>\n
Faturamento, lucro e caixa precisam contar a mesma hist\u00f3ria<\/b><\/p>\n
Para a Milanezi & Rodrigues, a principal mensagem que os casos recentes deixam para o mercado \u00e9 que faturamento, lucro e gera\u00e7\u00e3o de caixa s\u00e3o indicadores complementares, e n\u00e3o substitutos. Uma empresa pode vender mais sem melhorar sua margem; pode apresentar lucro cont\u00e1bil sem gerar caixa suficiente; e pode crescer rapidamente enquanto aumenta sua exposi\u00e7\u00e3o ao endividamento.<\/p>\n
Por isso, decis\u00f5es de gest\u00e3o precisam considerar simultaneamente rentabilidade, capital empregado, n\u00edvel de endividamento, custo financeiro, capital de giro e capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa.<\/p>\n
\u201cO crescimento saud\u00e1vel \u00e9 aquele em que a empresa consegue transformar a expans\u00e3o da opera\u00e7\u00e3o em gera\u00e7\u00e3o de valor. N\u00e3o se trata de defender que as empresas parem de crescer ou reduzam suas estruturas. Trata-se de entender qual \u00e9 o crescimento que faz sentido financeiramente para cada neg\u00f3cio. Braskem e Casas Bahia mostram, por caminhos diferentes, que quando opera\u00e7\u00e3o e estrutura financeira deixam de caminhar juntas, o tamanho da empresa pode deixar de ser uma vantagem e passar a ser parte do problema\u201d, conclui Renan Rodrigues.<\/p>\n
A OESP<\/b> n\u00e3o \u00e9(s\u00e3o) respons\u00e1vel(is) por erros, incorre\u00e7\u00f5es, atrasos ou quaisquer decis\u00f5es tomadas por seus clientes com base nos Conte\u00fados ora disponibilizados, bem como tais Conte\u00fados n\u00e3o representam a opini\u00e3o da OESP<\/b> e s\u00e3o de inteira responsabilidade da PressWorks<\/b><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Pedidos de recupera\u00e7\u00e3o em empresas de setores distintos mostram que faturamento e escala n\u00e3o s\u00e3o suficientes para garantir sa\u00fade financeira; especialista da Milanezi & Rodrigues destaca a","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[6750],"tags":[],"class_list":["post-137351","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-pressworks"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/137351","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=137351"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/137351\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=137351"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=137351"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bluestudio.estadao.com.br\/agencia-de-comunicacao\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=137351"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}